2017年中央金融工作会议考点
2017-07-23 09:45:51   来源：新疆华政教育   评论：0 点击：

新疆考试交流群：529128541

7月14-16日，金融领域最高规格的、五年一度的金融工作会议召开，全市场高度关注。这不仅关乎金融民工的饭碗问题，更是一个正在崛起的金融大国的去向问题。从之前的四次会议来看，无不直戳当时金融体系的脆弱环节，也不乏大刀阔斧的机构改革。如今又是5年过去，又是选举年，这一次国内金融去杠杆、结构性改革正酣，国际环境上民粹主义、逆全球化势头平添各种不确定性，也可说是命运攸关。

从去年中开始强调金融防风险到现在差不多过去一年时间，市场对监管风向一直保持高度的关注、敏感、敬畏。但这种心情可能并不来自监管的长度和深度，而是其中的不确定性。监管项对市场和人心的扰动也倒逼监管层加强预期管理。但是作为金融领域最高规格的、5年才召开一次的金融工作会议却是一拖再拖。除了97年在亚洲金融危机爆发和国内银行不良率奇高的内外交困之下召开的第一次会议是在年底以外，之后2-4次会议都是在党代会当年年初完成。或许是监管模式和力度始终在拿捏和商榷，但也正因为是在漫长等待之后，紧挨着十九大召开，会议的重要性越是凸显。

通读会议稿件，也的的确确包含着巨大的信息量！总结来说，本次会议在金融协调监管、去杠杆防风险的定调上更进一步，脱虚入实也得到进一步强化。但改革推进的过程中也带来了国企改、债转股等的黄金窗口。压力与机遇并存，盘桓居贞，或许是对下一阶段的最佳诠释。

首先一张表梳理会议总书记讲话的主要内容：

（从央视网的通稿来看，除了发表讲话的总书记、总理以外，另有三位政治局常委出席，国务院副总理做总结讲话，相关部委机构也悉数出席。此外，北京市、福建省、中国人民银行、中国银监会、中国证监会、中国保监会、中国工商银行主要负责同志作大会发言。）

对于会议内容和影响的解读我们认为无外乎两个思路，第一，通过与之前四次会议以及近期会议、政策的比对，找到本次会议中首次提及或者加大力度的部分；第二，由于此次金融工作会议在召开之前已有预期和传闻（比如金融去杠杆继续、成立金融协调委等），所以我们关注是不是超出此前预期的部分。基于上表，我们先逐字句找出重点，以及超出之前会议和预期的部分：

1、“加强党对金融工作的领导”全文出现多次表述。并且注意了，开头的“加强”算是说得客气的了，六项主要任务里的第六项说的是“坚持党中央对金融工作集中统一领导”，其中提到企业要抓党建，金融人才应该“政治过硬”；党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合；党要加强领导金融的能力——种种描述，即无论金融机构、监管部门乃至到个人，都将更强调党性。

2、三项任务是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革。未来一段时间金融工作的重点方向，仍然是脱虚入实、防范风险、加强监管。注意后面详细描述的用词：服务实体是“天职”，防风险是“永恒主题”——很多人会问去杠杆到底什么时候是个头，照会议的说法，这个问题没有意义，因为这是你分内事，只要有金融这东西，你就是要服务实体、防控风险。（永恒主题在12年会议上也提到，当时没有“系统性”三字）

再回顾第四次会议温总理的讲话，你现在去查新闻，蹦出来的标题还有不少是“提振股市信心”——这是体现股市的投资功能。但这次的会议对此只字不提，但说了“要把直接融资放在更重要位置”“要改善间接融资”，还说把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节——只体现金融体系的融资功能。换言之，金融体系不能仅是资本的游戏和暴利的工具。新疆考试交流群：529128541

3、备受关注的国务院金融稳定发展委员会。画重点：第一，要强化央行审慎管理和系统性风险防范职责，跟大家猜的一样，即使不是所谓“超级央行”模式，央行在之后的金融监管体系中作用也肯定比之前大得多，三会跟着就是。第二，地方政府要在坚持金融管理主要是中央事权的前提下强化属地风险处置责任。也就是说，这一次要向上集中的不仅是监管部门的职权，而且是各地方的。第三，对地方政府最大的要求是严控债务增量，这不仅是地方金融的问题，也是地方财政的问题。因此新设的委员会恐怕不止是在金融监管领域独大，还关系到财政系统，这恐怕超出不少人的预期。关于金融稳定发展委员会的问题，大家还可尽情参考今年年初成立、6月份第一次开会的军民融合发展委员会（总书记+三常委），一个是枪杆子，一个是钱袋子，都在最近新设机构，都是超强阵容，名字也起得差不多，其中或有诸多共通之处。

4、对地方政府和金融管理的部门强化问责。地方问责这个提法我们不陌生，去产能要地方问责，国企改也要地方问责。但这次的提法叫做“终身问责”。为免出错，笔者特意翻出来去年中印发的《中国共产党问责条例》，里面提到了六种“失职失责性质恶劣、后果严重的”终身问责的情况，这次对“严控地方政府债务增量”要求终身问责，是在告诉地方官员，处理不好地方债务风险已经不仅仅是你工作能力的问题了。对监管部门的提法是“没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”，压力也不小。

5、对于国有企业的描述加重加粗。在“永恒主题”一段提到，要把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作，重要性凸显。另外还提到要“更加注重供给侧的存量重组”，回顾去年7月全国国企改座谈会说的“要使国有企业在供给侧结构性改革中发挥带动作用”，总结来看，对国有部门改革更加重视。

6、那些没被提到的问题。通读全文，一个特别明显的感受是，虽然信息量巨大，但基本指着同一个方向，就着一个问题来说，这跟之前的会议非常不同。我们翻出来12年的会议，当时是温总理做重要讲话，至少提了一些关于经济发展、物价、汇率的话，对金融也是“改和疏”大于“管”。这一次几乎没有“题外话”，这一次的指向非常明确，对未来一段时间金融监管的判断，可以就此一致了。

说了这么多，我们再简单做个小结。如上所说，这次会议同以往相比，命题非常集中，定调非常明确，对金融体系来说是一个整顿规范的重要窗口，当然也面临着许多挑战。对于大家最关心的问题，这次会议也给出了最终的标准答案。

1、金融监管协调性大大加强

强调党的集中统一领导，金融稳定发展委员将作为最高意志的体现，央行统筹的能力要加强，三会政策的一致性会大大提高，终身问责杜绝地方政府不作为和政绩观扭曲——这样一个过程之后，之前还对监管旨意存在分歧的现在可以消除，之前还犹豫观望、还在做时间空间博弈的现在也可以尘埃落定了。大家都明确了之后，中央想做的去杠杆防风险、脱虚入实只会加速不会放缓。

2、防风险去杠杆远没有到头

    对资本市场来说，大家一直在问去杠杆到底要做到什么程度才算结束，这次会议告诉我们：还差得远。五年一次的会议，几乎没有说别的，就着这一件事反复论证，所谓的“永恒主题”，说明这都不是半年一年能见底的事。远的不说看近的，比如银行的自查报告推迟，比如可能产生“核弹效应”的理财新规和资管新规都还在征求意见稿阶段迟迟没有出正式文件，改革远未完成。

3、政策+倒逼：国企改和债转股的黄金窗口

    对国有企业问题更加重视，尤其关注国企部门杠杆问题以及存量的重组、盘活。本轮国企改革从13年底十八届三中全会算起，经历大概三年的顶层设计阶段，正在逐渐进入落地期。去年中的国企改革座谈会是一个加速落实信号，去年底中央经济工作会议把此前搁置的混改重新摆到台面，这一次会议继续强调国企改革的带头作用。一方面，对国企债务的处理，债转股可能会作为最重要的手段之一，目前五大行均已成立专司债转股的子公司，地方AMC在放开第二家的权限之后也在多处相继新设，可以期待下半年更多的债转股案例落地；另一方面，强调存量盘活，则国企的重组、混改、投资运营试点这些，接下来需要更加重视。

4、金融体系的定位，强化融资属性

    上面谈到的，上一次会议浓墨重笔提了二级市场的提振，但这次只字未说，而是着重说了金融体系的直接融资、间接融资，金融资源要进一步向实体经济倾斜，金融改革最终也要指向服务实体。则至少将来我们会看到：这两个月稍作权衡而放缓的IPO很有可能重新提速；此前因为IPO和定增失衡、杠杆收购盛行、过桥定增空手套白狼等等问题而被压制的一级半市场，也有可能在整顿之后提速，从6月的数据上已经看到这个迹象。并购重组在经历16年的下滑和17年上半年的冷淡之后，也在6月明显复苏。总而言之，金融市场的诸多功能中，融资功能在被强化。

对于我们而言能做的大概就是，踏实本分，谨言慎行，心怀敬畏……如果用四个字概括，就是我们中期策略报告的题目——盘桓居贞。

新疆考试交流群：529128541